日本国债收益率接近三十年来的最高水平，使得全球投资者长期以来讨论的一个风险再次凸显出来：该国庞大的海外资本回流的可能性。
虽然目前还没有出现蜂拥而至的迹象，但一些基金经理表示，市场低估了在随着日本国债越来越具吸引力，市场变化的速度可能会有多快，以及即使是适度的变化也可能对日元和全球债券市场产生的连锁反应。
“如果国内收益率持续上升，日本可能会逐渐将更多资金留在国内。”Vanguard Asset Management Ltd．旗下主动型基金的国际利率主管表Ales Koutny示，“这不仅对日元和日本国债至关重要，而且对美国国债市场、欧洲债券市场以及更广泛的全球融资环境也同样重要。”
几十年来，国内极低的利率促使日本投资者赴海外市场寻求回报，使日本成为世界上最大的资本输出国之一。日本是美国国债的最大外国持有者，规模约1.1万亿美元，而日本投资者则持有近5万亿美元海外资产。
现在形势正在发生变化。日本10年期国债收益率上周触及3%，为1996年以来首次，因为投资者担忧通胀和财政支出，并预期日本央行可能需要更快加息。这一里程碑恰逢日元本月上涨4%，以及有关政府养老投资基金GPIF最终可能会增加对国内债券投资的传言日盛。
负责监管GPIF的日本厚生劳动大臣上野贤一郎周二表示，该养老基金仍在考虑是否有必要评估其资产配置。
任何资金回流的迹象 —— 尤其是如果其他养老基金和投资者效仿GPIF的话，都可能扭转多年来一直拖累日元的资本外流局面，从而进一步推高日元汇率。日元本月上涨，在G10货币中表现最佳。
德意志银行先前估计，未来几年内，如果养老基金、保险公司和散户投资者都参与其中，那么潜在重新配置到日本资产的资金可能高达4，400亿美元。
私募投资公司Alpha Binwani Capital的创始人Ashwin Binwani表示，市场“仍然低估”他所谓的日本“大回流”。他指出，造成全球影响未必会要求日本投资者抛售其现有的海外资产。仅仅是减少对海外的新资金投入，就可能消除全球债务的一个长期需求来源，并推高借贷成本。
但就目前而言，流量数据几乎没有出现任何实质性变化的迹象。
据德银日本固定收益首席策略师Shoki Omori，今年截至8月，日本寿险公司基本没有卖出海外债券，银行的出售量也较为温和，而养老信托基金继续增持海外资产。
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