股票配资客服APP下载华泰期货：白糖偏强运行，棉价止跌企稳

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　　时间： 2026-09-09 07：54：56

　　来源：华泰期货

　　作者：李馨

　　棉花观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约16820元/吨，较前一日变动+75元/吨，幅度+0.45%。现货方面，3128B棉新疆到厂价18001元/吨，较前一日变动-17元/吨，现货基差CF01+1181，较前一日变动-92；3128B棉全国均价18159元/吨，较前一日变动-12元/吨，现货基差CF01+1339，较前一日变动-87。

　　近期市场资讯，据中国棉花网，昨日计划挂牌出库销售储备棉8009.7804吨，实际成交8009.7804吨，成交率100%。成交均价17339.91元/吨，较前日跌62.64元/吨，折3128B价格17939.98元/吨；进口棉成交均价17339.91元/吨，折3128B价格17939.98元/吨，平均加价636.98元/吨。截至9月8日，累计挂牌出库销售储备棉296734.8987吨，累计成交296734.8987吨，累计成交率100%。

　　市场分析

　　国际方面，8月以来美棉产区尤其是得州旱情持续恶化，美棉优良率也持续低于去年同期水平，减产预期再度升温，资金推动下ICE美棉一度突破90美分/磅。不过美棉周度出口签约环比大减，需求端改善有限，限制了外盘进一步上行空间，近日资金集中离场又带动盘面快速回落。后续需持续关注天气风险以及即将发布的9月USDA报告。国内方面，储备棉轮出持续全部成交，成交价上行对盘面形成支撑。新棉产量担忧不及外盘，虽然新疆7-8月也出现高温天气，不过目前来看对产量影响或较有限。需求端来看，国内产业下游近期边际好转，纺织企业开机率企稳回升，成品库存也都呈现去库的态势，不过终端需求的好转幅度仍然比较有限。

　　策略

　　中性。当前盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，基本面来看持续向上的动能并不足，再加上抛储还在持续进行中，政策约束下我们认为郑棉上方空间将受到限制，短期还是区间震荡思路对待。

　　风险

　　宏观及政策风险、主产国天气

　　白糖观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5506元/吨，较前一日变动+50元/吨，幅度+0.92%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5280元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR01-226，较前一日变动-20。云南昆明地区白糖现货价格5165元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR01-341，较前一日变动-20。

　　近期市场资讯，商务部公布的数据显示，2026年8月份我国关税配额外原糖预报到港15.55万吨，同比减少44.68万吨，其中华北地区4.05万吨，东北地区1.78万吨，华东地区6.14万吨以及中南地区3.58万吨。

　　市场分析

　　原糖方面，26/27榨季全球食糖供需格局预计从过剩转为短缺，短期原糖仍有继续交易天气风险的可能性，不过上行动能或有所减弱，而且如果北半球最终减产不及预期，价格存在回落风险。郑糖方面，国内基本面相比外盘来说明显偏弱，库存持续处于历史高位，近期第二批许可发放，进一步强化国内过剩格局。而且下榨季国内大概率延续增产态势，内外盘联动性将继续减弱，所以即使原糖后期继续上行，国内郑糖整体上涨空间预计会比较有限。

　　策略

　　中性。短期郑糖跟随外盘小幅反弹，但国内食糖库存压力依旧高企，整体上涨空间预计有限。

　　风险

　　宏观、天气及政策影响

　　纸浆观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4876元/吨，较前一日变动+32元/吨，幅度+0.66%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4925元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+49，较前一日变动-32。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4740元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11-136，较前一日变动-32。

　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场进口针叶浆价格主流稳定，进口阔叶浆价格大部分上涨。上海期货交易所主力合约价格高位低位上涨，现货贸易商暂不愿低价走货，但下游接单谨慎，进口针叶浆市场成交节奏难有好转；进口阔叶浆可售货源有限，且成本支撑下，贸易商挺价观望；进口本色浆及进口化机浆市场供需变动有限，现货价格暂时稳定。

　　市场分析

　　供应方面，近期Domtar宣布无限期关停加拿大Howe Sound针叶浆厂，年产能38万吨漂白针叶浆。高成本海外产能持续出清，供应边际收缩，持续扰动市场。不过国内整体供应宽松的格局并未改变，下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续，纸浆港口库存也始终处于偏高水平。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。9月处于淡旺季交替阶段，不过目前需求依旧不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，多维持刚需补库。

　　策略

　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。

　　风险

　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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